Renteverhogingen in 2016?

In heel 2015 hielden beleggers rekening met een renteverhoging door de Amerikaanse Fed. De Amerikaanse banenmarkt trok aan en voorzitter Yellen en haar kompanen achtten de economie sterk genoeg om een verhoging door te voeren.

De beurzen bleken alleen niet zo goed bestand tegen een stijgende rente. Neem bijvoorbeeld de Dow Jones Industrial Average, die slechts enkele dagen na het doorvoeren van de hogere rente begon aan een wekenlange daling:

Wie al wat langer meedraait op de beurs, weet dat de Fed in de voorgaande jaren altijd de markten heeft ondersteund. Met stimuleringsprogramma’s of sussende woorden. Maar nu de markt de Fed écht kan gebruiken, blijft het verdacht stil. Meer nog, sommige leden van de Fed geven zelfs aan nog steeds in te zetten op meerdere renteverhogingen in 2016.

De Fed kan de markt niet redden

Analisten, beleggers en prominente fondsmanagers beginnen zich openlijk af te vragen of de Fed wel eens een koersenbord ziet. Het stug vasthouden aan een beleid van renteverhogingen, kan catastrofaal uitwerken op de beurzen, zo verwachten marktparticipanten.

Hoewel de Fed nog niet heeft aangegeven een renteverhoging in maart even te laten voor wat het is, houdt de meerderheid van de professionele beleggers al geen rekening meer met een verhoging.

Om de markten nu te helpen, zou de Fed gewoon aan kunnen geven dat een renteverhoging even van de tafel is gehaald. Alleen liggen de zaken niet zo simpel. Vorig jaar heeft de Fed namelijk meerdere malen aangestipt dat de rentecyclus data-afhankelijk is. Als de Fed nu, een maand voor het officiële rentebesluit, al inzet op het schrappen van een verhoging, blijkt de data-afhankelijkheid een farce. En dat schaadt weer het vertrouwen bij beleggers.

Maar er is meer: door de renteverhoging heeft de dollar aan kracht gewonnen. Een drama voor landen die veel schulden hebben in dollars en nu worstelen met het terugbetalen daarvan.

Wanneer de Fed de markt sust, kan de dollar weer aan kracht inboeten, de markten wat herstellen en krijgen veel opkomende landen weer wat ademruimte. Maar, als dit gebeurt bestaat ook de kans dat de markten weer zo goed herstellen, dat er voor de Fed eigenlijk geen tegenargumenten zijn voor een renteverhoging.

Jawboning

Het is een dilemma voor de Fed. Nu de markten sussen of nog even een maandje volhouden en pas in maart bekend maken dat de rente niet wordt verhoogd? En daarmee wel het risico nemen dat de markten veel verder kunnen corrigeren?

Waarschijnlijk zal de Fed in de komende weken gaan jawbonen: sterke hints uitsturen tijdens speeches en commentaar, waaruit blijkt dat een renteverhoging niet wordt doorgevoerd in maart. Daarmee wordt een renteverhoging ook niet uitgesloten.

Het is beter om je wat voorzichtiger te positioneren, want de Fed weet nog niet helemaal wat ze moet doenDat is voor veel beleggers natuurlijk geen ideale situatie. Ook niet voor de Fed overigens. Daarom zien wij maar één goede oplossing voor beleggers: don’t fight the Fed. De Fed weet namelijk nog niet helemaal wat ze moet doen, en daarom is het beter om wat voorzichtiger te positioneren.

Concreet: hanteer een stevige cashpositie – iets waar wij al eindeloos op hebben gehamerd in onze columns voor SeniorenNet – en investeer in activa die inkomen opleveren (bijvoorbeeld in de vorm van dividend). Tot er duidelijkheid is over het beleid, zien wij geen redenen om een hoge blootstelling aan de markt te hebben.